【分合】“離婚案”惟一的懸疑：海正輝瑞以什么價碼分手？
日期：2016/11/24
盡管海正藥業(yè)回復上交所問詢的公告先后八次強調“輝瑞尚未對撤資做出任何決定”，但在業(yè)界看來，這份公告所表露的信息已再明確不過：輝瑞撤資似已成定局，只是“分手費”尚待談攏。
圖左海正藥業(yè)董事長白驊，圖右輝瑞中國總裁吳曉濱
正如娛樂圈“出軌門”、“離婚門”的愈演愈烈，制藥行業(yè)中分分合合同樣戲碼不斷。作為曾經被業(yè)內看好的內資、外資藥企強強聯(lián)手的恩愛夫妻，海正輝瑞如今也遭遇上“四年之癢”。先是業(yè)界傳出海正輝瑞就“離婚”正在逐步達成協(xié)議，接著上交會發(fā)函要求上市公司海正藥業(yè)就此傳聞做出回應，11月18日，海正藥業(yè)就此事正式公告，傳遞兩個主要信息：“離婚”確有此意，以什么價格達成兌碼尚未最終確認。
2012年，海正輝瑞制藥有限公司正式成立，總投資2.95億美元，約合人民幣20.34億元。其中，海正藥業(yè)、海正杭州公司、輝瑞盧森堡公司分別以現(xiàn)金、實物等出資，各占合資公司注冊資本的5%、46%、49%。簡而言之，海正與輝瑞在合資公司中所占股份比為51：49。一方是中國知名的原料藥和制劑藥企，一方則是全球最大的制藥大佬，這樁聯(lián)姻因而被認為是近年來中國制藥行業(yè)最著名的合資案例。
彼時，海正藥業(yè)向合資公司注入75個品種，涉及腫瘤藥、抗感染等品種，占公司制劑內銷收入的85%以上，而輝瑞注入“6+2”個品種，涉及內分泌、青霉素等品類，銷售規(guī)模略大于海正。雙方合作沒有簽訂排他性競爭的約定。
時移世易，11月18日，海正藥業(yè)明確表示：輝瑞存在對海正輝瑞撤資的可能性，且這一行為將給海正輝瑞帶來業(yè)務減少、人員流失及主營業(yè)務收入和利潤下降等不利影響。
一個明確的信息是，海正藥業(yè)承認，“輝瑞考慮撤資”的情況的確存在。據(jù)E藥經理人在業(yè)界獲得的信息：合資公司近年來困難重重，雙方對于合資公司的戰(zhàn)略意圖均無法實現(xiàn)，撤資是輝瑞先行提出，“分手”已經是定局；不過，此前雙方就合資公司投入的真金白銀成為談判的焦點，這個家怎么分？兌價是多少？尚未談攏。
海正藥業(yè)表示，經向輝瑞制藥核實，輝瑞制藥根據(jù)其自身發(fā)展戰(zhàn)略的需要，持續(xù)對其在海正輝瑞的投資進行評估，包括海正輝瑞的組織架構和所需能力，考慮過包括保持其在海正輝瑞的股份、調整其股份或撤資的可能性。
2016年10月17-18日，海正與輝瑞已就輝瑞撤資等事項進行磋商，海正方面的代表是海正藥業(yè)首席國際商務代表兼海正輝瑞董事邸瑞以及財務管理中心總經理兼海正輝瑞監(jiān)事管旭華，而輝瑞一方代表則是輝瑞制藥合資公司運營副總裁兼海正輝瑞董事Steve Poulton以及輝瑞商務總監(jiān)Joe Zenkus。海正藥業(yè)強調，截至目前，雙方仍未對輝瑞撤資做出決定，也未形成正式方案。
根據(jù)海正藥業(yè)年報顯示，輝瑞制藥正在評估的海正輝瑞組織架構，已于2015年完成了重建，且主要集中在業(yè)務單元化的調整：與業(yè)務相關的銷售和市場部門完全歸于業(yè)務單元，跨業(yè)務單元工作則由中央市場、商業(yè)招標、中央事務三大平臺完成，貫穿覆蓋各級別和醫(yī)院的監(jiān)管單位。
這也是針對海正當時正面臨著的市場走弱問題而提出的解決方案。事實上，手握眾多優(yōu)質品種的海正藥業(yè)一直以來就被詬病為被“三流的銷售能力”所拖累。
回到海正輝瑞最初聯(lián)姻的蜜月期，海正的優(yōu)勢在于原料藥領域的遙遙領先，而輝瑞則在生產制劑與品牌方面實力強勁，雙方各取所需，前景看好。而在海正看來，與輝瑞的“聯(lián)姻”更是對其全球化戰(zhàn)略的最好肯定，也有望在全球化的進程中完成由“配角”到“主角”的轉變。
但從目前來看，由于輝瑞遲遲未將其生產批件注入海正輝瑞，因此按照合作細則，由輝瑞提供的品種仍由輝瑞進行生產，而海正輝瑞則只負責在國內的分銷和推廣。因此也有觀點認為，海正藥業(yè)僅作為輝瑞國內市場仿制藥銷售的角色定位，與其“聯(lián)姻”之初的美好想象相差甚遠，雙方的“同床異夢”，早就已注定了這場婚姻的結果。
對于海正藥業(yè)來說，海正輝瑞的重要性不言而喻。海正輝瑞是海正藥業(yè)制劑出口轉型的重要平臺，也是海正營收的重要來源之一。2015年，海正藥業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入86.12億元，其中海正輝瑞的收入占比達32.52%。
而來自輝瑞的“特治星”則是海正輝瑞的重要利潤來源之一。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，海正輝瑞于2013年、2014年分別銷售特治星447.52萬支、540.55萬支，對應的當年營收分別是43.19億元、49.51億元。而由于2015年的特治星斷供事件，當年僅銷售特治星17.15萬支，對應公司年營收則急劇下滑至28.21億元。
因此也有觀點認為，特治星的供貨不足，實際上已經是海正與輝瑞雙方出現(xiàn)問題的表現(xiàn)，但海正藥業(yè)在回應中對此說法進行了否認，稱特治星供貨不足是由于輝瑞在意大利的工廠因生產過程改造與質量問題暫停了特治星的生產，從而造成了全球特治星出現(xiàn)供貨緊張的情況，與輝瑞此次擬撤資事項并不關聯(lián)。
一旦海正輝瑞分家，僅特治星一項便會給海正帶來大量的真金白銀流失。海正藥業(yè)表示，如果以2014年特治星產品的銷售收入測算，假設輝瑞撤資導致特治星產品停止合作，將影響海正輝瑞10.09億元的銷售收入。
盡管海正藥業(yè)在公告中數(shù)次強調目前公司尚未收到輝瑞制藥關于撤資的正式文件，但海正藥業(yè)已將受影響程度進行了估算。海正藥業(yè)回應，假設因輝瑞撤資而終止輝瑞產品與海正輝瑞的合作，其銷售收入將受到影響。如以2015年、2016年海正輝瑞銷售收入分別測算，2015年影響收入17.65億元，占海正輝瑞主營業(yè)務收入的63%；2016年1-9月影響收入15.53億元，占比 60%。
而如果輝瑞方面明確提出撤資藥企，海正藥業(yè)則表示，“將盡最大努力爭取有利條件，保證公司及子公司海正輝瑞的合法權益。”
盡管海正藥業(yè)回復上交所問詢的公告先后八次強調“輝瑞尚未對撤資做出任何決定”，但在業(yè)界看來，這份公告所表露的信息已再明確不過：輝瑞撤資似已成定局，只是“分手費”尚待談攏。
圖左海正藥業(yè)董事長白驊，圖右輝瑞中國總裁吳曉濱
正如娛樂圈“出軌門”、“離婚門”的愈演愈烈，制藥行業(yè)中分分合合同樣戲碼不斷。作為曾經被業(yè)內看好的內資、外資藥企強強聯(lián)手的恩愛夫妻，海正輝瑞如今也遭遇上“四年之癢”。先是業(yè)界傳出海正輝瑞就“離婚”正在逐步達成協(xié)議，接著上交會發(fā)函要求上市公司海正藥業(yè)就此傳聞做出回應，11月18日，海正藥業(yè)就此事正式公告，傳遞兩個主要信息：“離婚”確有此意，以什么價格達成兌碼尚未最終確認。
2012年，海正輝瑞制藥有限公司正式成立，總投資2.95億美元，約合人民幣20.34億元。其中，海正藥業(yè)、海正杭州公司、輝瑞盧森堡公司分別以現(xiàn)金、實物等出資，各占合資公司注冊資本的5%、46%、49%。簡而言之，海正與輝瑞在合資公司中所占股份比為51：49。一方是中國知名的原料藥和制劑藥企，一方則是全球最大的制藥大佬，這樁聯(lián)姻因而被認為是近年來中國制藥行業(yè)最著名的合資案例。
彼時，海正藥業(yè)向合資公司注入75個品種，涉及腫瘤藥、抗感染等品種，占公司制劑內銷收入的85%以上，而輝瑞注入“6+2”個品種，涉及內分泌、青霉素等品類，銷售規(guī)模略大于海正。雙方合作沒有簽訂排他性競爭的約定。
時移世易，11月18日，海正藥業(yè)明確表示：輝瑞存在對海正輝瑞撤資的可能性，且這一行為將給海正輝瑞帶來業(yè)務減少、人員流失及主營業(yè)務收入和利潤下降等不利影響。
一個明確的信息是，海正藥業(yè)承認，“輝瑞考慮撤資”的情況的確存在。據(jù)E藥經理人在業(yè)界獲得的信息：合資公司近年來困難重重，雙方對于合資公司的戰(zhàn)略意圖均無法實現(xiàn)，撤資是輝瑞先行提出，“分手”已經是定局；不過，此前雙方就合資公司投入的真金白銀成為談判的焦點，這個家怎么分？兌價是多少？尚未談攏。
海正藥業(yè)表示，經向輝瑞制藥核實，輝瑞制藥根據(jù)其自身發(fā)展戰(zhàn)略的需要，持續(xù)對其在海正輝瑞的投資進行評估，包括海正輝瑞的組織架構和所需能力，考慮過包括保持其在海正輝瑞的股份、調整其股份或撤資的可能性。
2016年10月17-18日，海正與輝瑞已就輝瑞撤資等事項進行磋商，海正方面的代表是海正藥業(yè)首席國際商務代表兼海正輝瑞董事邸瑞以及財務管理中心總經理兼海正輝瑞監(jiān)事管旭華，而輝瑞一方代表則是輝瑞制藥合資公司運營副總裁兼海正輝瑞董事Steve Poulton以及輝瑞商務總監(jiān)Joe Zenkus。海正藥業(yè)強調，截至目前，雙方仍未對輝瑞撤資做出決定，也未形成正式方案。
根據(jù)海正藥業(yè)年報顯示，輝瑞制藥正在評估的海正輝瑞組織架構，已于2015年完成了重建，且主要集中在業(yè)務單元化的調整：與業(yè)務相關的銷售和市場部門完全歸于業(yè)務單元，跨業(yè)務單元工作則由中央市場、商業(yè)招標、中央事務三大平臺完成，貫穿覆蓋各級別和醫(yī)院的監(jiān)管單位。
這也是針對海正當時正面臨著的市場走弱問題而提出的解決方案。事實上，手握眾多優(yōu)質品種的海正藥業(yè)一直以來就被詬病為被“三流的銷售能力”所拖累。
回到海正輝瑞最初聯(lián)姻的蜜月期，海正的優(yōu)勢在于原料藥領域的遙遙領先，而輝瑞則在生產制劑與品牌方面實力強勁，雙方各取所需，前景看好。而在海正看來，與輝瑞的“聯(lián)姻”更是對其全球化戰(zhàn)略的最好肯定，也有望在全球化的進程中完成由“配角”到“主角”的轉變。
但從目前來看，由于輝瑞遲遲未將其生產批件注入海正輝瑞，因此按照合作細則，由輝瑞提供的品種仍由輝瑞進行生產，而海正輝瑞則只負責在國內的分銷和推廣。因此也有觀點認為，海正藥業(yè)僅作為輝瑞國內市場仿制藥銷售的角色定位，與其“聯(lián)姻”之初的美好想象相差甚遠，雙方的“同床異夢”，早就已注定了這場婚姻的結果。
對于海正藥業(yè)來說，海正輝瑞的重要性不言而喻。海正輝瑞是海正藥業(yè)制劑出口轉型的重要平臺，也是海正營收的重要來源之一。2015年，海正藥業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入86.12億元，其中海正輝瑞的收入占比達32.52%。
而來自輝瑞的“特治星”則是海正輝瑞的重要利潤來源之一。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，海正輝瑞于2013年、2014年分別銷售特治星447.52萬支、540.55萬支，對應的當年營收分別是43.19億元、49.51億元。而由于2015年的特治星斷供事件，當年僅銷售特治星17.15萬支，對應公司年營收則急劇下滑至28.21億元。
因此也有觀點認為，特治星的供貨不足，實際上已經是海正與輝瑞雙方出現(xiàn)問題的表現(xiàn)，但海正藥業(yè)在回應中對此說法進行了否認，稱特治星供貨不足是由于輝瑞在意大利的工廠因生產過程改造與質量問題暫停了特治星的生產，從而造成了全球特治星出現(xiàn)供貨緊張的情況，與輝瑞此次擬撤資事項并不關聯(lián)。
一旦海正輝瑞分家，僅特治星一項便會給海正帶來大量的真金白銀流失。海正藥業(yè)表示，如果以2014年特治星產品的銷售收入測算，假設輝瑞撤資導致特治星產品停止合作，將影響海正輝瑞10.09億元的銷售收入。
盡管海正藥業(yè)在公告中數(shù)次強調目前公司尚未收到輝瑞制藥關于撤資的正式文件，但海正藥業(yè)已將受影響程度進行了估算。海正藥業(yè)回應，假設因輝瑞撤資而終止輝瑞產品與海正輝瑞的合作，其銷售收入將受到影響。如以2015年、2016年海正輝瑞銷售收入分別測算，2015年影響收入17.65億元，占海正輝瑞主營業(yè)務收入的63%；2016年1-9月影響收入15.53億元，占比 60%。
而如果輝瑞方面明確提出撤資藥企，海正藥業(yè)則表示，“將盡最大努力爭取有利條件，保證公司及子公司海正輝瑞的合法權益?！?/span>
信息來源：E藥經理人
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